借钱炒股配资 巴菲特的三个中国门徒：张尧/散户乙/唐朝，探究九位数账户的价值投资密码

发布日期：2025-04-03 21:58    点击次数：111

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唐朝投资时间线详表（2013-2025）（详情见下文）

“唐朝”知识付费项目时间线及数据汇总表（详情见下文）

一、张尧：价值投资的中国实践者

1. 个人经历与投资阶段

l1999-2004年（趋势投资阶段） ：张尧于1999年入市，前5年通过趋势投资实现10倍收益。

l2005-2018年（价值投资阶段） ：转向价值投资，15年内实现200倍收益，累计总收益达2190倍（1999-2018年）。

l2018年至今（深化布局） ：重仓煤炭股（如陕西煤业），至2023年总收益进一步增至4000倍。

2. 投资业绩与净值曲线

l年化收益率：1999-2018年年均复合收益率为42.36%[37]；2018-2023年煤炭股贡献约1倍涨幅，整体年化维持高位。

l净值关键节点：

l2014-2018年：公开记录的年度净值持续增长，2018年持仓市值为初始的2190倍。

l2023年：陕西煤业股价较2018年低点上涨超10倍，分红覆盖早期成本。

3. 具体标的与策略

张尧偏好低估值、高分红、业绩长期增长的股票，主要集中在煤炭、水电、地产、金融和消费等行业。他采用集中投资法，重仓持有3至4家公司，持仓占总资产的80%以上。

l核心行业：煤炭（陕西煤业、中国神华）、水电（黔源电力、川投能源）、金融与消费。

1.陕西煤业：张尧在2018年二季度首次位列陕西煤业前十大股东，并逐步加仓，截至2023年5月，持股数量为8711.61万股[38][96]。陕西煤业的资源禀赋得天独厚，是张尧重仓的标的之一。

2.伊泰B：张尧在2006年至2007年间通过投资伊泰B获得了巨大收益，该股在2006年至2007年间上涨了约16倍。

3.中国神华：作为煤炭行业的龙头企业，中国神华也是张尧关注的核心标的之一。

4.国投电力：张尧在国投电力上也获得了不错的收益，该公司现金流充沛但估值较低。

5.全通教育：张尧在全通教育上也获得了不错的收益，该公司现金流充沛但估值较低。

6.新城控股：张尧在2003年3月31日买入新城控股593万股，并在2020年3月31日减持。

7.其他标的：张尧还曾持有龙韵股份、宁波方正、民和股份、深科技、拉卡拉、中宠股份、亚通股份等股票。

l操作特点：

l逆市加仓：2018年陕西煤业腰斩时重仓6800万股，2023年减持前持股达8712万股。

l集中投资：重仓3-4家公司，持仓占资产80%以上，单只股票持有3-6年。

l杠杆使用：市场低迷时使用30%以内杠杆，高位逐步退出。

4.投资风格

张尧强调价值投资的重要性，认为投资是一种思维方式和价值观。他遵循逆市投资、长期投资、集中投资、能力圈投资和注重安全边际的原则。

l张尧的投资风格简单易懂，他强调投资决策应基于对公司的基本面分析，如每股收益、净资产收益率、资产负债率等。

l张尧在市场低迷时保持冷静，如2015年A股市场顶峰时大幅减仓，而在2018年逆市加仓陕西煤业。

二、散户乙：从草根到亿万的股权思维践行者

散户乙，出生于1963年，是一位成功的个人投资者，以其独特的投资理念和策略在雪球平台上吸引了大量粉丝。他的投资经历可以分为几个阶段：

1.早期经历（自述版本）：

散户乙：我1991年进入股市的，当时投入了两万块，是在大连业余摆摊赚的.早期就是炒股票、做波段、抓趋势，和大多数股民一样，后来才慢慢转变为价值投资.

散户乙：我的投资大概分了五个阶段：1991~2001 年，当时主要精力没在股市，稀里糊涂赚了点钱，大概陆续投资二十来万或三四十万不记得，但最后账户应该有六十来万。第二阶段是 2001 到 2005 年，2001 年卖了套房（基本是深圳最低价）投入股市，当时账户合计大概有 120 多万。到了 2005 年，账户剩下 40 来万，当时也是以工作为主。第三阶段是 2005 到 2008 年，赶上大牛市，2008 年清仓，转到银行理财大概五百万。第四阶段，2008~2013 年一直空仓。第五阶段，2013～现在。老窖不断买不断跌，最后又卖了两套出租房。

2. 个人经历与投资阶段

l1990-2007年（早期积累） ：1990年投入2万元入市，2007年实现财务自由后短暂离场。（2008-2013 年一直空仓）

l2013-2022年（集中投资阶段） ：重仓泸州老窖与中国神华，十年间资产从1000万增至3-4亿，年化收益率35%-40%。

l2022年至今：注销雪球账户，以“一MAN”短暂复出，强调分红再投资与长期持有。

3. 投资业绩与净值曲线

l关键标的收益：

l泸州老窖：2013-2023年股价上涨超10倍，分红再投资覆盖成本。

l中国神华：2020年逆市买入，3年实现3倍收益。

l净值增长：2013-2023年保守估计30倍收益，分红再投资为核心驱动力。

4. 具体策略与风格

l股权思维：视股票为企业所有权，关注ROE（20%以上）与股息率（10%以上）。

l集中持仓：仅持有2-3只股票（泸州老窖、中国神华），持仓占比超80%。

l逆市操作：在白酒行业低谷期（如塑化剂事件）加仓，利用市场恐慌。

三、唐朝：价值投资的本土化创新者

1. 个人经历与投资阶段

l2014年至今（公开实盘） ：通过公众号公开投资记录，2014-2024年净值从1增长至7.89（年化20.7%）。

l核心策略：首创“3年1倍估值法”，结合企业未来净利润与无风险利率评估合理估值。

2. 投资策略演变与净值曲线

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a. 阶段特征

l2013-2017年（进攻期） ：重仓茅台、泸州老窖，年化收益35.4%；

l2018-2021年（换仓期） ：转向洋河、分众等“困境反转”标的，净值波动率上升；

l2022-2024年（防御期） ：增持腾讯、古井贡B，降低白酒持仓集中度；

l2025年（平衡期） ：茅台+腾讯占比超60%，强调现金流与确定性。

b. 关键转折点

l2021年清仓茅台：错失后续30%涨幅，反思“估值陷阱”；

l2024年清仓洋河：避免进一步亏损24%，强化管理层诚信筛选；

l2024年换仓古井贡B：区域龙头+高分红策略，对冲经济下行风险。

c. 净值表现

l2014-2021年：累计收益800%（年化33%）；

l2021-2024年：累计回撤21%（最大回撤28%）；

l2025年Q1：净值回升至6.8（较2024年底+9%）。

3.争议与启示

a. 争议焦点

l管理层判断双重标准：清仓洋河因“年报虚报”，却容忍茅台高管贪腐；

l收益率对比落差：同期散户乙全仓泸州老窖收益30倍 vs 唐朝分散持仓7倍；

l粉丝跟风风险：部分投资者盲目复制调仓导致亏损（如洋谷最低点割肉）。

b. 策略启示

l确定性优于性价比：2024年后强化茅台配置，弱化“烟蒂股”挖掘；

l管理层诚信一票否决：即使短期估值低廉，管理瑕疵需坚决止损；

l能力圈动态扩展：从白酒到互联网（腾讯）、区域消费（古井贡B），降低行业集中度风险。

4.知识付费

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a.关键事件深度解读

(1). 2023年公众号停更：熊市压力与战略转型

l背景：2023年沪深300指数“三连阴”，唐朝实盘连续三年亏损（-7.03%），粉丝信心受挫。

l应对策略：

l关闭“唐书房”实盘披露，规避市场情绪干扰；

l迁移至“唐书院”，专注深度内容（如行业周期分析、财报精读），剥离短期操作指导。

(2). 2025年知识星球重启：稀缺性营销与品牌溢价

l运营逻辑：

l分层定价：基础圈（1499元/年）提供实时资讯，高阶圈（未公开价）含定制化策略；

l二手溢价：黄牛价3499元反映社群稀缺性，唐朝团队严控名额防泡沫。

l收入结构：知识星球占比升至80%（2025年预估收入1.2亿元），成为核心变现渠道。

(3). 内容生态升级：从“实盘领袖”到“体系导师”

l定位转变：

l早期依赖实盘透明化建立信任（2014-2021年净值增长800%）；

l近年侧重方法论输出（如《巴芒演义》豆瓣9.2分），弱化个股代码推荐。

l工具化延伸：Excel估值模板、舞弊识别清单等付费工具复购率超60%。

b.商业化模式总结（2025年）

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c.争议与风险提示

1.黑粉质疑：连续三年实盘亏损（2021-2024年）引发“价值投资失效”争论；

2.版权风险：盗版资料泛滥（如1.33元低价PDF），损害正版收入；

3.社群管理：二手市场炒作可能引发监管关注，需平衡稀缺性与合规性。

d.未来展望

1.IP矩阵扩展：或推出“唐书院”线下闭门会、企业定制内训等高净值服务；

2.国际化尝试：探索港股、美股投资圈层，吸引跨境投资者；

3.技术赋能：开发AI估值助手、自动化财报分析工具借钱炒股配资，深化工具付费场景。

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