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现货配资 中邮证券：首予比亚迪电子“买入”评级 上半年消费电子业务收入同比高增
发布日期：2024-12-26 20:47 点击次数：59
中邮证券发布研究报告称，预计比亚迪电子（00285）2024/2025/2026年分别实现收入1719.4/1903.6/2092.2亿元，归母净利润分别为44.2/56.9/68.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。海外大客户产品品类扩充叠加市场份额持续提升，公司消费电子业务收入实现大幅增长，上半年收入达到633.03亿元，同比上升54.22%。
报告主要观点如下：
海外大客户产品品类扩充叠加市场份额持续提升，消费电子业务收入实现大幅增长。
在AI技术快速发展及换机周期的驱动下，消费电子市场需求出现回暖势态，据IDC统计，2024年第3季度全球智能手机市场出货量达到3.161亿部，同比增长4.0%，连续5个季度增长；平板电脑出货量达到3960万台，同比增长20.4%。进入2024年以来，头部厂商尤其重视产品创新，试图通过更多、更有竞争力的产品来吸引消费者。公司受益于国内和海外客户需求改善，安卓零部件和整机组装业务均实现大幅增长；在海外大客户业务方面，业务份额进一步提升，带动出货量和收入实现同比增长。2024年上半年，公司消费电子业务收入达到633.03亿元，同比上升54.22%。
智能座舱、智能驾驶辅助系统等产品出货量持续增长，新能源汽车业务延续增长势头。
资料显示，石墨具有特殊的物理性质，它的横向热传导能力极高，最高可以达到铜的10倍。石墨是现代工业发展不可或缺的重要战略资源，不仅应用于耐火材料、电极电刷、铅笔、铸造、密封、润滑等传统工业领域，更是高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业及核电领域的关键资源，被誉为“21世纪支撑高新技术发展的战略资源”。
据券商分析师观点，2040年我国脑机接口行业综合市场规模有望超过1200亿元，复合增速26%，直接市场规模(主要为设备)可能超过500亿元。诱人前景下，据财联社不完全统计，创新医疗、南京熊猫、三博脑科、汤姆猫、汉威科技、世纪华通和盈趣科技等多家A股上市公司在脑机接口领域有研究布局，具体情况如下图：
业内分析，脑机接口发展离不开政策的支持。华鑫证券研报显示，国内早于“十三五”期间已启动中国“脑计划”，“十四五”又提出“一体两翼”规划，重点支持类脑计算与脑机融合计算研发。今年5月29日，脑机接口创新发展论坛在京举办，论坛发布《脑机接口伦理原则和治理建议书》等成果，这是中国第一部面向脑机接口领域的伦理原则和治理建议书。
随着新能源汽车的出海版图不断扩大，中国汽车品牌在国际市场迅速崛起，竞争力和市场份额均不断攀升。数字经济的加速发展，推动智能网联汽车成为汽车产业创新发展的重要方向。公司已布局智能座舱系统、智能驾驶系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域，具备明显的先发技术优势，多个产品已实现量产交付，并持续提升出货量，其中：
智能座舱产品线覆盖中控系统、仪表和屏显系统、HUD、声学系统、车载充电系统、T-BOX、开关面板系统等，满足用户多维度的交互体验；智驾平台覆盖低算力、中算力、高算力，智能驾驶产品在国内市场的出货量持续领先；热管理系统产品核心零部件均为自主设计与制造，通过高效的热能转换和利用，为消费者带来了更舒适的驾驶环境。
随着新能源汽车销量提升，公司的智能座舱产品出货量持续增长，叠加智能驾驶辅助系统和热管理产品进入放量阶段，新能源汽车业务板块持续增长，2024年上半年，新能源汽车业务板块实现营收77.57亿元，占总体收入9.87%，同比上升约26.48%。
全面布局AI业务领域，带来新增长点。
AI应用场景的不断拓展、数据规模的爆炸式增长、云计算和边缘计算的兴起、AI算法和模型的快速迭代，共同推动着AI服务器市场的高速增长。大型云端服务供应商及品牌对于高阶AI服务器需求强劲，预计2024年AI服务器全年产值将达1，870亿美元，年增高达69%，产值将占整体服务器市场的65%。公司持续加强与各板块的行业头部客户的战略合作，除户用储能业务承压之外，无人机、智能家居、游戏硬件等业务板块均稳中有升。同时，公司在新产品上持续投入研发，把握市场发展机遇，积极培育新业务，完善在AIDC、工业机器人等赛道的布局。
风险提示：技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；经营规模扩大带来的管理风险。
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