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天津股票配资公司 广金期货橡胶周报：支撑与压力并存 震荡幅度扩大 20240726
发布日期：2024-08-28 21:30 点击次数：204
首先，我们需要明确的是，血糖是指血液中的葡萄糖浓度，它是人体细胞的主要能量来源。正常情况下，人体通过胰岛素等激素的调节，使血糖水平保持在一个相对稳定的范围内。但是，当血糖水平过高或过低时，就会对人体健康造成不良影响。对于非糖尿病患者来说，正常血糖水平通常分为空腹血糖和餐后血糖两种。空腹血糖是指在未进食任何食物（至少8小时）后测量的血糖值，而餐后血糖则是在进食后两小时测量的血糖值。
来源：广金期货
核心观点
本周橡胶板块向下运行的幅度扩大，RU2409最低达14200点，随后小幅回调，板块仍以偏弱震荡为主：RU2409合约收盘报14365元/吨，周跌幅1.33%；NR2409收盘价12050元/吨，周跌幅1.47%；BR2409收盘价14655元/吨，周跌幅0.1%。
7月中旬后，各大产区陆续公布上半年的生产情况，多数产区减产幅度及出口减幅均在10%左右。不过，大部分产区都在5、6月份后进入雨季，对前期缺水的问题形成缓解。此外6月份之后各产区逐步进入割胶旺季，产量增加并缓解了现货市场上短缺的问题，削弱了前期低产对高价的支撑能力
需求端偏空，但利空的驱动能力偏弱。全钢胎市场表现清淡，出货压力大，库存偏高，导致部分工厂减产并拉低开工率；半钢胎开工率继续维持在高位，但目前轮胎原料价格偏高挤压利润，而车企内卷后压力传导至产业链上，导致轮胎成品提价空间有限，因此中长期目前保守看空。
周一（7月22日）台风“派比安”登陆海南岛，使得本周海南岛收胶量明显减少，但台风的影响并未反映在期货盘面上。是海外产区则受一定的降雨天气扰动，割胶工作偶有受阻，使得原料成本逐渐止跌企稳。本周泰国合艾市场胶水报价约63泰铢/公斤，和上周基本持平。
短期来看，天然橡胶的基本面难出大的变化，行情偏弱。合成橡胶供给问题短期内仍未解决，因此对价格仍能向上驱动。短期的行情受天然橡胶和合成橡胶的博弈驱动，表现为宽幅震荡。从中期上看，8月份产区降雨天气较多，对割胶工作可能形成一定的扰动，单边操作难度较大；下半年气候转为拉尼娜，因此来年增产预期较强，长线上逢高试空RU2501；套利策略上，周四后天然橡胶9-1价差扩大至-1180附近，可以在-1200止盈离场。
风险点：宏观经济波动；产区天气情况。
一
行情回顾
本周橡胶板块向下运行的幅度扩大，RU2409最低达14200点，随后小幅回调，板块仍以偏弱震荡为主：RU2409合约收盘报14365元/吨，周跌幅1.33%；NR2409收盘价12050元/吨，周跌幅1.47%；BR2409收盘价14655元/吨，周跌幅0.1%。
本周RU2409跌破14300点，进入底部阻力区间，不过，7月份各大产区陆续公布上半年生产情况，主要产区减产幅度均达到10%左右。因此不宜低估底部位置，追空存在一定风险。
二
供应方面
1、原料价格开始止跌企稳
截止至7月26日，泰国地区累计降雨量1975mm，同比下降15.5%。从宏观上看今年整体偏干，不利于橡胶原料的产出。
不过，随着厄尔尼诺指数持续下降。中国气象局国家气候中心监测结果显示，2023年5月开始的厄尔尼诺事件于2023年12月达到峰值，是一次中等强度事件。2024年以来，厄尔尼诺事件处于持续衰减阶段，此次厄尔尼诺事件已于5月结束，预计夏季后期可能进入拉尼娜状态。预计下半年橡胶产区干旱问题将得到缓解。虽然今年依然大概率发生减产，但减产的幅度可能低于预期。
全球天然橡胶原料端仍处在提产周期内，但受降雨影响，本周国内外产区胶水收割多表现不顺畅。泰国产区，尤其南部地区受雨水影响明显，胶水原料价格小幅上调。另外，本周海南岛遇到台风天气，周初全岛收胶量相对稀少。
2、青岛地区现货价小幅整理
青岛地区进口天然橡胶市场震荡反复。周内宏观氛围偏空，橡胶期货下跌，进口胶市场价格跟随走低。近月深色胶到港量依旧偏少，库存维持降势，月底商家补货交货，尤其跌价后买盘增多，表现出较强抗跌性，交易价格也逐步买涨。
三
需求方面
1、全钢胎开工率保持弱势
本周全钢胎开工率小幅回升至54%，但仍处于较低的水平。6、7月份房地产等行业没有明显改善，拖累卡车销售及全钢胎市场表现，多数全钢胎产线亏损运行，工厂有意停产减损；半钢胎开工率79%基本无变化。半钢胎销售表现尚可，需求订单充足，叠加雪地胎排产季，开工率延续高位运行。近期多个轮胎上市企业公布上半年财务数据，多数轮胎企业上半年亏损居多，主要原因为原材料价格及出口海运成本提升，压缩销售利润，对于开工积极性形成打压。
2、现货库存或在下半年进入累库周期
库存维持去库趋势，低库存对胶价形成较强支撑。截至2024年7月21日，青岛地区天然橡胶社会库存46.21万吨，较上期下降0.39%，去库速度有所放缓。预计三季度国内橡胶到港量会逐渐攀升，去库速度或将放缓并进入累库周期。
3、6月乘用车产销同比出现下滑
1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%；但6月份汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，同比分别下降2.1%和2.7%；
乘用车产销累计完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%；
目前乘用车市场运行压力较大，单车价格及毛利水平偏低，汽车产业链的运行压力较高，对后市形成一定的压制。商务部6月17日发布的数据，1-6月份社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%；汽车以外消费品零售总额213007亿元，同比增长4.1%。按着这个数据计算，上半年汽车零售总额22962亿元，同比仅增长0.13%。结合汽车销量数据来看，据中汽协统计口径，上半年我国汽车内销1125.5万辆，同比增长1.5%;上半年汽车销售均价为20.4万元/辆，同比下降1.43%
1-6月，商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。6月，商用车产销分别完成33万辆和33.7万辆，产量环比增长2.8%，销量环比下降1.2%，产销量同比则分别下降3.5%和4.9%。从整体上看，商用车市场延续了近3年以来的低迷状态。主要原因为房地产、基建等行业需求减弱，降低了对卡客车和全钢胎的需求。
四
月差和基差情况
交易策略上，目前建议可以关注9-1反套策略。
从基本面讲，01合约对应的是国内主产区的停割季，09合约则对应的是国内主产区的割胶季。因此01合约定价对应的是新一季的胶价，会出现一定的溢价。需求端，01合约可对应年底下游汽车销售的小高峰，而09合约对应的是需求淡季。需求淡季集中注销的仓单压力需要被市场消化。因此会呈现近弱远强的局面。
本月以来9-1价差在-1150附近震荡，马上进入8月份，RU主力合约将会换月至2501。该策略自5月初开始推荐，持有至今约有100点左右的利润，从保证流动性的角度，建议9-1反套可以部分减仓。
进入8、9月份后，套利策略可以关注天然橡胶1-5反套策略。下半年天气转为拉尼娜气候，产区降雨将得到补充，因此三、四季度的供给量将会明显修复。此外，三四季度橡胶进口量将逐步恢复至年内高位，现货库存有望进入累库周期，压制1月份的价格走势。
五
结论
7月中旬后，各大产区陆续公布上半年的生产情况，多数产区减产幅度及出口减幅均在10%左右。不过，大部分产区都在5、6月份后进入雨季，对前期缺水的问题形成缓解。此外6月份之后各产区逐步进入割胶旺季，产量增加并缓解了现货市场上短缺的问题，削弱了前期低产对高价的支撑能力。
需求端偏空，但利空的驱动能力偏弱。全钢胎市场表现清淡，出货压力大，库存偏高，导致部分工厂减产并拉低开工率；半钢胎开工率继续维持在高位，但目前轮胎原料价格偏高挤压利润，而车企内卷后压力传导至产业链上，导致轮胎成品提价空间有限，因此中长期目前保守看空。
周一（7月22日）台风“派比安”登陆海南岛，使得本周海南岛收胶量明显减少，但台风的影响并未反映在期货盘面上。是海外产区则受一定的降雨天气扰动，割胶工作偶有受阻，使得原料成本逐渐止跌企稳。本周泰国合艾市场胶水报价约63泰铢/公斤，和上周基本持平。
短期来看，天然橡胶的基本面难出大的变化，行情偏弱。合成橡胶供给问题短期内仍未解决，因此对价格仍能向上驱动。短期的行情受天然橡胶和合成橡胶的博弈驱动，表现为宽幅震荡。从中期上看，8月份产区降雨天气较多，对割胶工作可能形成一定的扰动，单边操作难度较大；下半年气候转为拉尼娜，因此来年增产预期较强，长线上逢高试空RU2501；套利策略上，周四后天然橡胶9-1价差扩大至-1180附近，可以在-1200止盈离场。
风险点：宏观经济波动；产区天气情况。
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